[ Pobierz całość w formacie PDF ]

wsparcie merytoryczne decyduje w głównej mierze o sukcesie tego typu strategii. Drugim
podstawowym czynnikiem jest tu dokapitalizowanie podmiotu przez fundusz, które pozwala na
realizacje strategii mającej na celu wzrost skali działalności wynikający np. z konsolidacji rynku,
poprawy rentowności, czy też optymalizacji struktury organizacyjnej i finansowej. Inwestycje tego
typu związane są głównie z podmiotami posiadającymi ugruntowaną pozycję na rynku lub w niszy
rynkowej, a także z podmiotami które są w stanie uzyskać taką pozycję przy wsparciu funduszu.
Potencjalny inwestor przy rozpatrywaniu inwestycji typu private equity opiera się na trzech
zasadniczych przesłankach. Podstawową przesłanką inwestycyjną jest tu potencjał wzrostu
danego podmiotu w okresie najbliższych lat oraz aktualna pozycja i udziały rynkowe. Potencjał ten
rozumiany jest zarówno, jako potencjał rynku docelowego dla danego podmiotu w rozumieniu
zakresowym oraz terytorialnym, jak również wewnętrzny potencjał danego podmiotu. Oznacza to,
iż podmioty będące celami inwestycyjnymi powinien odznaczać się działaniem na rozwojowym
rynku, który generuje stale rosnący popyt wynikający z czynników o charakterze fundamentalnym.
Od strony wewnętrznej podmioty te powinny z kolei odznaczać się wysokim stopniem jakości w
aspekcie produktowym oraz w aspekcie modelu biznesowego. Oznacza to, iż powinny one
dysponować jasno zarysowanymi przewagami konkurencyjnymi w horyzoncie średnio i
długoterminowym. Zwracanie uwagi na obecną pozycję rynkową oznacza natomiast, że inwestorzy
preferują podmioty będące liderami na danym rynku lub w określonej niszy. Ponadto w przypadku
inwestycji typu private equity bardzo istotną kwestią jest również potencjał do konsolidacji rynku
oraz uzyskanie w ten sposób istotnych przewag konkurencyjnych i efektów synergii. Podstawową
kwestią wynikającą ze sposobów finansowania tego typu inwestycji przez podmiot dający
finansowanie jest również generowanie przez biorcę wysokiego i stabilnego poziomu EBITDA
(zysk operacyjny + amortyzacja), pozwalającego na obsługę zadłużenia oraz poziom długu netto
do EBITDA, determinujący możliwość zwiększania długu. Silne equity story oraz przewagi
44
www.atfconsulting.eu Jakub Kocjan
konkurencyjne, jakimi dysponuje dany podmiot są tu, jak i w przypadku pozostałych inwestycji typu
equity, podstawowym czynnikiem decydującym o atrakcyjności inwestycyjnej. Istotną kwestią jest
również często występujące lewarowanie tego typu inwestycji przez fundusz, co wpływa zarówno
na potencjalną stopę zwrotu z inwestycji, jak również na ponoszone ryzyko. Dlatego też inwestycje
tego typu zaliczyć należy do strategii umiarkowanych jedynie przy rezygnacji z lewarowania
transakcji kapitałami obcymi. Ryzyko tych inwestycji jest jednak znacząco zmniejszane przez fakt
dogłębnego poznania spółki, który jest szczególnie specyficzny dla tego typu inwestycji gdyż
zazwyczaj wiążą się one z przeprowadzeniem pełnego due diligence obejmującego zarówno
kwestie biznesowe, jak i prawne czy audyt środowiskowy. Wszystko to sprawia że inwestycje tego
typu cechują się wysokim poziomem wartości dodanej wynikającym z dużego wkładu pracy jaki
wiąże się z tymi inwestycjami. Powszechną formą inwestycji są tu również inwestycje pośrednie
polegające na inwestycji nie w konkretne podmioty ale w fundusz PE. Rozwiązanie takie pozwala
na znaczne zmniejszenie nakładu pracy po stronie inwestora oraz przyczynia się do zwiększenia
dywersyfikacji. Jest to rozwiązanie korzystne, gdyż pozwala na uczestnictwo w wysoce rentownych
inwestycjach przy niewielkim nakładzie czasu i pracy, które sprawia, że ten wariant inwestycji
przyjmuje w skrajnych przypadkach dla inwestora nawet pasywny charakter. Istotna jest również
możliwość zarządzania indywidualnym stopniem dz
wigni finansowej poprzez podział części
portfela odnoszącej się do inwestycji w fundusz PE na inwestycje w obligacje i w fundusz.
Minusami tego typu inwestycji pośredniej są natomiast koszty zarządzania funduszem jakie
obciążają wynik prowadzonych inwestycji. Analizując jednak plusy i minusy inwestycji tego typu
należy uznać, iż strategia taka może być bardzo przydatna dla inwestorów chcących budować
długoterminowy portfel oparty na inwestycjach w instrumenty o charakterze udziałowym.
Interesującą strategią zaliczaną do grupy o umiarkowanym poziomie ryzyka jest również strategia
 long debt short equity . Strategie takie obecnie będące głównie domeną wyspecjalizowanych
funduszy typu hedge opierają się na wykorzystaniu zmian sytuacji podmiotów będących w złej
kondycji finansowej. Realizacja powyższej strategii polega na zajęciu długiej pozycji na obligacjach
spółki przeżywającej trudności finansowe i jednocześnie krótkiej pozycji na jej akcjach. W
założeniu inwestor oczekuje, że w przypadku pogorszenia się sytuacji finansowej spółki i fiaska
programu restrukturyzacyjnego uzyska on zysk na akcjach wynikający ze spadku ich kursu oraz
odzyska część środków włożonych w obligacje spółki w wyniku procesu jej likwidacji. W przypadku
odwrotnej sytuacji i wzrostu kursu akcji inwestor poniesie straty na akcjach, które w pewnym
stopniu zostaną zrekompensowane przez zyski uzyskane z kuponów obligacji, które zwykle są
wysokie z powodu podwyższonego poziomu ryzyka jakim cechuje się dana spółka z powodu
swojej sytuacji finansowej. Tak więc inwestor realizujący strategie tego typu oprócz wysokiego
potencjału wzrostowego, zabezpiecza się jednocześnie przed poniesieniem znaczącej straty.
Strategie takie są obecnie rzadko stosowane przez inwestorów indywidualnych, gdyż w celu
uzyskania stabilnych stóp zwrotu wymagają one wysokiego stopnia dywersyfikacji. Kolejną kwestią
jaka odstrasza inwestorów indywidualnych od takich podejść inwestycyjnych jest długość procesu
odzyskiwania środków zainwestowanych w obligacje spółki w przypadku jej bankructwa. Z
45
www.atfconsulting.eu Jakub Kocjan
powyższych powodów skuteczna i  bezpieczna realizacja tej strategii wymaga udziału
wyspecjalizowanego funduszu. Jest to również związane z koniecznością przeprowadzenia
dogłębnych analiz, które wynikają głównie z trudnej sytuacji spółki i związanym z tym
podwyższonym poziomem ryzyka analiz, które muszą większą wagę przywiązywać do analiz
jakościowych niż ilościowych. Do zalet tego typu podejścia należy zaliczyć niski stopień korelacji z
szerokim rynkiem, co dla portfela stwarza wysoki potencjał do dokonania skutecznej dywersyfikacji [ Pobierz całość w formacie PDF ]